旅游产业是云南省的核心支柱产业，旅游兴，云南兴！新冠肺炎（yán）疫情的三年的蔓延极大冲击了全国旅游（yóu）市场，云南（nán）的旅（lǚ）游经济哀鸿遍野。然而，自（zì）2022年7月份开始，疫情（qíng）防（fáng）控政策给了（le）旅（lǚ）游一丝曙光，半个中国的人（rén）群（qún）涌向（xiàng）云南。

       FG电子和麦肯咨询作为云南省专业的旅游策（cè）划（huá）研究中心，我们给予旅游极大的关注。前几天我们介绍了（le）全球顶级投资大师的A股（gǔ）投资模式，关注到丽（lì）江（jiāng）股份（丽江玉龙旅游（yóu）股份有限公司（sī））和云南白药并列大师推荐（jiàn）榜单第一。作为云南的第一家（jiā）旅游上市企业，丽江股份近20年的发展，让（ràng）我们看（kàn）到了一部丽江股（gǔ）份发（fā）展的（de）兴衰史，就是（shì）一部丽江城市（shì）变（biàn）迁的矛盾史，更是一部云南旅游产业的周（zhōu）期史。

一、丽江旅游（yóu）的兴

1.一枝独秀

       丽江（jiāng）是全国五大（dà）旅游目的地（北京、西（xī）安、厦门、桂林、丽江）之一，拥有世界文化遗产丽江（jiāng）古城、世界自然遗（yí）产三江并流、世界记忆遗（yí）产（chǎn）纳（nà）西（xī）族东巴古籍文献三大世界遗产。丽江（jiāng）旅游资源极其丰富且禀赋（fù）极高（gāo）， 2011-2019年（nián）旅游收入居全省第（dì）二，第一是（shì）省（shěng）会昆明市；2020-2021年疫（yì）情影（yǐng）响旅（lǚ）游排名有所下降（jiàng），居云南省（shěng）第三。丽江股份（fèn）是（shì）丽江地区最早从事（shì）旅游业（yè）开发和经营的企业,滇西北唯一的（de）A股上市公司。丽江股份的客（kè）源几乎（hū）覆盖（gài）丽江市核心旅游资（zī）源——全国首批5A级（jí）景区丽江玉（yù）龙雪山（shān）的入山游（yóu）客，提供雪（xuě）山索道+景（jǐng）区演艺（yì）两大刚性且高利（lì）润（rùn）产品，实（shí）现公司（sī）的高（gāo）速发展。

       丽江股份营收（shōu）增速围绕丽江市（shì）GDP增速上下波动，2004年（上市年）和2010年实现大（dà）幅度增长，对GDP做（zuò）出重要贡献。同（tóng）时，丽江本身招牌（pái）过（guò）硬（yìng），大量游客慕名而来，也为丽江股份创收（shōu）。疫情前丽江股份营收的变化趋势（shì）和丽江市GDP相似，丽江股份的发展也（yě）依托（tuō）于丽（lì）江（jiāng）本身的经济发（fā）展。抛开疫情这两（liǎng）年，丽江接待游（yóu）客量每（měi）年增加（jiā）500万人次（cì）左右，2019年同比增加约700多万人次；人均消费也在全省排名第二，而这（zhè）是丽江股份与丽江城市发展相辅相成的结（jié）果。

2.盈利强劲

       回顾（gù）丽江股份（fèn）20年（nián）的（de）营（yíng）业（yè）情（qíng）况发现，营业（yè）收入和净利（lì）润2009-2019年（nián）总（zǒng）体大幅（fú）增长，收入2015年达到（dào）峰值（zhí）7.86亿，净利润2016年（nián）达到峰值2.55亿（yì）。这幅营（yíng）收利润图（tú）充分体现了公司盈利能力（lì）极强，经麦（mài）肯咨询统计，丽江股份（fèn）2009-2019年的年（nián）均销售净利率（lǜ）（29%）在中国旅游板（bǎn）块39家上市公司排名第三，远超行业中位（wèi）8%。而云南（nán）旅游（云南旅游（yóu）股份有限公司，华侨城（chéng）云南集（jí）团旗下）仅为9%。

3.产品创新

      丽江（jiāng）股份发展（zhǎn）至今（jīn）依托于三条索道（dào）和（hé）原生态大型实景演（yǎn）出《印象·丽江》。冰（bīng）川公（gōng）园索道（dào）始建于1996年，建成了（le）当时（shí）亚洲海拔最高（gāo）的索道，经过12年多的运（yùn）行（háng），老索道已经满足（zú）不了丽（lì）江旅（lǚ）游业快（kuài）速发展的需要，于2010年进行了（le）改扩（kuò）建，索道全长（zhǎng）2883米，垂直高差1150米，下部站海拔3356米，上部站（zhàn）海拔（bá）4506米（mǐ）。索道引进（jìn）意大利LEITNER公司先进的技术和设（shè）备，为单线（xiàn）循环（huán）脱挂式抱（bào）索器8人座豪华吊厢索道。云（yún）杉坪索道始建于1994年（nián），建立了当时丽江第（dì）一条（tiáo）索道，经过（guò）长达13年的（de）运行，于2007年进行了改扩（kuò）建，于2008年3月7日正式重新对外开放。牦牛坪索道始建于1999年3月，至（zhì）今安全营运（yùn）13年。

      《印象（xiàng）·丽江》由中国最具影响（xiǎng）力（lì）的导演张（zhāng）艺谋（móu）携手王潮歌、樊跃共同执导，历时１年多时间，经上（shàng）百（bǎi）次（cì）修改完成。演（yǎn）出（chū）剧场位于海拔3050米世上最高的实景演（yǎn）出（chū）场地玉龙（lóng）雪山景区（qū）甘海（hǎi）子，是目前（qián）唯一一部在白天进行的实景演出（chū）。

二、丽江旅（lǚ）游的衰

1.小富即（jí）安，坐失良机

       回顾丽江股份的发展史，守（shǒu）牢（láo）玉龙雪山就过上（shàng）了富足的（de）日子，而忽（hū）略了向外扩张。就拿丽江本土来说（shuō），玉龙雪（xuě）山（shān）是（shì）一张王牌，丽江古（gǔ）城也是一（yī）张王牌，可（kě）丽江股份却没（méi）有组个王（wáng）炸。丽江古（gǔ）城的核心产品是民宿和酒吧，丽江（jiāng）股份也做酒店，但做的是高端商务（wù）酒（jiǔ）店，背（bèi）离游客（kè）去（qù）丽江古城的民宿情怀。对比丽江市旅游业的（de）人（rén）均消费，丽（lì）江股份的人均（jun1）消（xiāo）费较低，“画（huà）地为牢（láo）”，错失发展机会，守（shǒu）着玉龙雪山，难带（dài）来增（zēng）量。门票价格（gé）下调是行业趋势，演艺业（yè）务竞争也（yě）日趋激烈，想过富足的小日（rì）子，也（yě）注定慢慢丧失市场地位（wèi）。

2.靠天（tiān）吃饭，模（mó）式单一

       丽江（jiāng）股份的业务布局变化如下，2009年（nián）前主要是索道运输（营收占比90%以上）和（hé）汽车运输；2009年（nián）开始布局酒店运营，2010年酒店经营达到营（yíng）收40%，2011年印象演出强（qiáng）势加入，2011-2014年印（yìn）象演（yǎn）出和索道运输成为两大主要收入来源（yuán），2015年及以后索道运输（shū）逐渐与其他产业拉开差（chà）距，成为丽江股份的第一大（dà）收入来源。根据公司披露的最新预测报告，2022年上半（bàn）年（nián）归属于上（shàng）市（shì）公司股东的净（jìng）利润由盈转亏，预估（gū）亏损（sǔn）4800 万元—5700 万元，而其主要原因是公司（sī）三（sān）条索道（dào）共计接待游客 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛利（lì）率（lǜ）的索道运输业务，受（shòu）疫情影（yǐng）响，也无法扭转乾坤。究其原因，也是（shì）在于该突破时没有突（tū）破，危机来（lái）了就无法应对。在（zài）旅游行业（yè）消费趋势（shì）升级的时代，丽江（jiāng）股份没（méi）有预先布局云南的特色产品，在（zài）市（shì）场竞争中逐步落（luò）伍；丽（lì）江股份（fèn）业务布局单一，集中在景（jǐng）区的“行”和“娱”，其他要（yào）素延伸不够，这种靠天吃饭的特征，注定受不可抗因素的颠覆（fù）性（xìng）影响。

3. 机制落后，团队老化

       丽江股份的（de）核（hé）心高（gāo）管大多是从公司上市以后一直任职，任职时间普遍超过10年，鲜（xiān）有新鲜血液注入，我们不（bú）可否认高（gāo）管们的才（cái）能和稳定，但新鲜血液也是一个公司发展的（de）必（bì）需品。此（cǐ）外，丽江股份高管薪（xīn）酬在行业内较低且未差异（yì）化，虽然钱不（bú）是衡量动力的唯一因素，但如（rú）此（cǐ）的薪酬（chóu）方（fāng）案，可想而知，员（yuán）工（gōng）的积极性（xìng）和动力肯定有所欠（qiàn）缺。

       云南旅游的发展可（kě）以概括为五个（gè）阶（jiē）段（duàn）（下图），FG电子和麦肯咨询（xún）认为，丽（lì）江（jiāng）股份（fèn）的发展（zhǎn）对应着（zhe）五个（gè）阶段的起伏兴衰，分别（bié）是资源为王时代（dài）的创建者，渠道引领时代的创新者，购物主导时代的落伍者，资本驱动时代的落后者，产业融合阶段（duàn）的落寞者。